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荣盛石化(002493)

投资要点：

3月27日，公司发布引入战略投资者暨签订战略合作协议的公告，公司控股股东荣盛控股与战略合作方沙特阿美的全资子公司AOC签署了《股份买卖协议》，拟将其所持有的公司1,012,552,501股（占公司总股本的10%加一股股份）以24.3元/股转让给AOC。同时荣盛石化与沙特阿美签署了《战略合作协议》，建立了战略合作关系，公司及子公司与沙特阿美和/或其关联方同时签署了《战略合作协议》项下一系列商业合作协议，推动双方各自战略目标的实现和长期的可持续发展。

股权转让价格为24.3元/股，较公司3月27日收盘价溢价88%。截至3月27日，公司收盘价是12.91元/股，股权转让价格较当前股价溢价率达到88%。公司当前股价对应22年三季度末PB是2.64X，处于过去10年24%的分位点水平。今年来看，国内经济有望逐步修复，利好公司产品价差和盈利改善，当前股价具备投资性价比。

引入战投沙特阿美，签署系列商业合作协议。沙特阿美主要从事石油勘探、开发、生产、炼制、运输和销售等业务，于2019年在沙特证券交易所上市，截至2023年3月23日的市值约为7.07万亿沙特里亚尔（约等于1.88万亿美元）；AOC系沙特阿美全资子公司。2022年至今，沙特阿美均是公司最大的原油供应商。本次《战略合作协议》项下一系列商业合作协议包括《原油采购协议》、《ATS框架协议》、《原料供应框架合同》、《化学品框架协议》、《精炼和化工产品框架协议》、《原油储存框架协议》、《技术分享框架协议》等协议。

合作有利于公司获得稳定的原油供应，并拓展化工品销售渠道。公司与沙特阿美在产业上互为上下游，双方的战略合作可以实现资源共享、优势互补、互利共赢。通过本次战略合作，公司及子公司将进一步巩固与沙特阿美现有原油采购业务的合作关系，获得长期稳定的原油以及其他化工原材料的供应，并有望进一步拓展公司化工产品的海外销售渠道，保障石油化工品产业链的稳定性。此外，通过签署战略合作协议以及协议项下的技术分享框架协议，为公司引入沙特阿美在炼油、石化等领域的先进技术，以及双方进行技术优势互补、资源共享等合作奠定了良好基础。

投资建议：公司是中国综合实力领先的石化行业龙头企业之一，子公司浙石化是全球最大的单体炼厂。此次沙特阿美高溢价入股公司，表明对公司资产价值的认可，双方合作有利于资源、渠道共享和技术优势互补。预计公司2022年基本每股收益是0.37元，当前股价对应2022市盈率是35倍，维持买入评级。

风险提示：俄乌局势变化导致上游原材料价格波动风险；国内宏观经济复苏不及预期风险；欧美经济需求持续走弱导致出口不及预期风险；原材料价格走高风险；行业竞争加剧风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。